Финансовые схемы Элона Маска: как бизнесмен поддерживает SpaceX, Tesla и SolarCity

Газета The Wall Street Journal описала, какие схемы применяет Элон Маск для финансирования энергетической компании SolarCity, производителя электромобилей Tesla и аэрокосмической компании SpaceX. Предприниматель перенаправляет денежные потоки от одной компании к другой по мере необходимости. Это вызывает озабоченность у некоторых аналитиков и у консервативных политиков, обеспокоенных тем, что деньги от госконтрактов SpaceX используются для помощи другим компаниям Маска.

«С октября 2014 года SolarCity работает над привлечением индивидуальных инвесторов, предлагая на своём сайте "солнечные облигации". Пока что крупнейшим покупателем ценных бумаг выступает SpaceX. Председатель совета директоров SolarCity и гендиректор SpaceX Элон Маск называет облигации великолепным вложением, а уж он знает обе компании лучше, чем кто-либо», — пишет The Wall Street Journal.

Издание напоминает, что совокупная стоимость трёх компаний Маска — SolarCity, SpaceX и Tesla Motors — составляет $50 млрд. Предпринимателю, пишет WSJ, всегда удавалось находить нестандартные способы поддержки бизнеса: помимо выпуска облигаций, он лично оформил кредиты на $475 млн и покупал акции своих компаний, когда им требовались деньги. Кредитные линии Маска обеспечены его пакетами акций. «Немногие топ-менеджеры используют свои акции как залог при получении кредитов, потому что это несёт риски для других акционеров, и вызывает подозрения в конфликте интересов».

К действиям Маска есть вопросы: некоторые аналитики и эксперты по корпоративному управлению считают, что получение предпринимателем кредитов под залог акций выглядит особенно сомнительно в свете того, что SolarCity и Tesla — крупные публичные компании. «Как аналитик, я вижу опасный сигнал, когда компании и их менеджмент тасуют займы между подконтрольными юридическими лицами», — цитирует газета основателя аналитической компании Unit Economics Натана Вайса.

Маск соглашается с правомочностью такой постановки вопроса: «Были случаи, когда одна компания чувствовала себя значительно лучше другой, и я одалживал деньги». Он обосновывает свои действия так: «Если я предлагаю инвесторам вкладывать деньги, я чувствую моральное обязательство вложиться сам». Предприниматель утверждает, что его кредиты не влекут за собой рисков для акционеров, потому что объём заимствований не превышает 5% от его личного состояния, которое оценивается в $10 млрд, причём в этой оценке не учитывается доля Маска в SpaceX, размер которой он не раскрывает.

В Tesla и SpaceX Маск получает минимально допустимую по калифорнийским законам зарплату, в 2015 году она составила $37,5 тысячи долларов в каждой из компаний. В SolarCity за последние три года он получил $1,2 млн, преимущественно в виде опционов.

«Стоимость акций SolarCity и Tesla волатильна: бумаги SolarCity с начала года подешевели на 35%, а Tesla — на 40% в период с декабря 2015 года по февраль 2016 года, но с тех пор акции компании отыграли падение», — напоминает WSJ. По словам Маска, он дал акционерам понять, что «капитан покидает судно последним», и он не намерен когда-либо продавать акции Tesla, а долю в SpaceX может и увеличить.

При создании SolarCity, SpaceX и Tesla Маск использовал $165 млн, полученные в 2002 году от продажи доли в платёжном сервисе PayPal, напоминает газета. Изначально он рассчитывал, что одна компания, зарабатывающая лучше других, будет помогать им деньгами. В конце 2008 года над Tesla нависла угроза финансового краха из-за усложнившегося доступа к финансированию и трудностей с организацией производства. Тогда Маск вложил в компанию $20 млн личных средств.

Примерно в то же время проблемы возникли у SpaceX: разработка ракеты-носителя шла тяжело, и у компании заканчивались деньги. Но тогда компания выиграла контракт с NASA на доставку 12 грузовых капсул к МКС. В начале 2009 года Маск лично занял у SpaceX $20 млн, чтобы помочь этими деньгами Tesla.

«Tesla вышла на биржу в июне 2010 года. Маск заявил, что выплатил SpaceX долг с процентами, продав 1,4 млн акций Tesla за $23,8 млн. По его словам, это был единственный случай, когда он продавал бумаги автопроизводителя», — пишет издание.

В начале 2013 года Tesla, разрабатывавшая тогда седан Model S, вновь столкнулась с недостатком финансирования. Деньги понадобились и SolarCity, которая развивала лизинг солнечных панелей. Маск тогда увеличил свою кредитную нагрузку с $85 млн до $300 млн. Кредиты он обеспечил акциями обеих компаний. Уже в мае 2013 года предприниматель увеличил доли в компаниях, использовав для этого $110 млн кредитных денег — это решило текущие проблемы с финансированием SolarCity и Tesla.

В 2015 году, пишет The Wall Street Journal, Tesla сообщила, что Маск увеличил размер своей кредитной линии до $475 млн: он купил акции автопроизводителя на $20 млн и SolarCity — на $17,5 млн. SpaceX, в свою очередь, трижды вложилась в «солнечные облигации» SolarCity: на $90 млн в марте 2015 года, на $75 млн в июне, и ещё раз на $90 млн в марте 2016 года.

При этом, как утверждает аналитик Axiom Capital Management Гордон Джонсон, частные инвесторы не проявляют особенного интереса к «солнечным облигациям». В SolarCity же говорят, что спрос на бумаги был зафиксирован во всех 50 американских штатах. В ноябре 2015 года структура, связанная с Маском, купила облигации на $10 млн, ещё $3 млн в бумаги компании вложил её руководитель и двоюродный брат предпринимателя Линдон Рив, который заявил, что это «хорошая инвестиция, которая в пятилетней перспективе принесёт отличный результат».

Предполагается, что $90 млн, полученные SolarCity от продажи облигаций SpaceX в марте 2016 года, будут потрачены на погашение облигаций, которые SpaceX покупала в прошлом году. «Финансовые схемы Маска вызывают вопросы в Вашингтоне: некоторые законодатели обеспокоены тем, что деньги от федеральных контрактов SpaceX могут использоваться для поддержки SolarCity», — пишет WSJ.

По государственным контрактам SpaceX получила $3,2 млрд, указывает газета со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией. В Конгрессе хотят убедиться, что эти деньги не идут на помощь SolarCity. Член Палаты представителей, республиканец Даг Лэмборн на этой неделе предложил поправку, которая запретит Маску тратить деньги SpaceX на покупку облигаций SolarCity. При этом он подчеркнул, что в большей степени хотел бы «послать сигнал» Маску, нежели действительно выносить поправку на голосование палаты.

Маск эту инициативу комментировать отказался, а представитель SpaceX заявил газете, что «кассовые остатки компании — это не деньги правительства; это средства SpaceX, полученные от широкой совокупности коммерческих и государственных контрактов, а также от частных инвестиционных фондов».
https://vc.ru/15220-musk-financial-moves